O Comitê de Política Monetária do Banco Central realiza a última reunião do ano em meio a sinais mistos da economia, com a inflação desacelerando, mas ainda pressionada por itens como energia elétrica e alimentos. Analistas de mercado apostam na manutenção da taxa Selic no maior nível em quase duas décadas, em um ambiente marcado por cautela e incertezas. A taxa básica está fixada em 15% ao ano, patamar mais alto desde julho de 2006, quando alcançara 15,25% anuais. Desde setembro do ano passado, o Copom promoveu sete altas consecutivas e, nas reuniões realizadas em julho, setembro e novembro, decidiu manter a Selic inalterada.
A decisão será anunciada no início da noite desta quarta-feira, conforme o calendário oficial da autoridade monetária. Na ata da reunião anterior, o comitê reiterou que a Selic “permanece em 15% ao ano por tempo prolongado” para assegurar a convergência da inflação à meta. Segundo o documento, o cenário segue marcado por “elevada incerteza”, elemento que requer condução prudente da política monetária. No ambiente doméstico, a inflação desacelerou, mas preços administrados, sobretudo energia, continuam a exercer pressão sobre o índice.
O Boletim Focus mais recente, sondagem semanal do Banco Central com economistas e instituições financeiras, projeta que a taxa seguirá em 15% até o fim deste ano ou início de 2026. O debate agora se concentra no momento exato do próximo ano em que poderá começar um ciclo de cortes. O comportamento da inflação, contudo, segue indefinido. A prévia do IPCA, o IPCA-15, registrou alta de apenas 0,2% em outubro e acumula 4,5% em 12 meses, retornando ao teto da meta. O dado oficial do IPCA de novembro será divulgado nesta quarta-feira.
Ainda segundo o Focus, a estimativa de inflação para 2025 recuou para 4,4%, ante 4,55% projetados quatro semanas antes. A meta contínua aprovada pelo Conselho Monetário Nacional estabelece centro de 3%, com tolerância de 1,5 ponto percentual. Assim, o teto considerado aceitável é de 4,5%. A nova metodologia determina que a meta seja avaliada mês a mês, e não apenas em dezembro, como ocorria no modelo anterior. Se o IPCA ultrapassar o intervalo por seis meses consecutivos, a meta é formalmente descumprida.
A taxa Selic exerce papel central na política monetária brasileira. Ela baliza as negociações de títulos públicos negociados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia e serve de referência para diversas taxas de juros da economia. Ao elevar a Selic, o Banco Central busca reduzir a demanda agregada, encarecendo o crédito e estimulando a poupança. Essa estratégia tende a frear a inflação, mas também limita investimentos e o crescimento econômico. Na prática, os bancos complementam a Selic com fatores como risco de inadimplência, custos administrativos e margem de lucro para definir os juros cobrados ao consumidor.
Quando o Copom opta por reduzir a Selic, o crédito tende a se tornar mais acessível, estimulando produção e consumo. Esse movimento, porém, depende de confiança econômica e da expectativa de que a inflação permanecerá controlada. O desafio do comitê é equilibrar estímulo econômico e estabilidade de preços, objetivo primordial de sua atuação.
As reuniões do Copom ocorrem a cada 45 dias. No primeiro dia, técnicos do Banco Central apresentam análises detalhadas sobre atividade econômica, cenário internacional, inflação corrente, expectativas e dinâmica dos mercados financeiros. No segundo dia, a diretoria do BC delibera sobre o nível da Selic com base nos dados apresentados e nas projeções para os próximos meses.
Com a adoção da meta contínua, a verificação da inflação é deslocada ao longo do tempo. A inflação acumulada até dezembro é comparada com a meta e o intervalo de tolerância. Em janeiro de 2026, a apuração passa a considerar o período iniciado em fevereiro de 2025, e assim sucessivamente. A mudança busca reduzir distorções provocadas por choques temporários e tornar a avaliação do cumprimento da meta mais coerente com a dinâmica inflacionária.
O Relatório de Política Monetária divulgado no fim de setembro projetou IPCA de 4,8% para o encerramento deste ano, estimativa que pode ser ajustada na próxima edição do documento. O relatório acompanha indicadores, analisa riscos e orienta as decisões do Copom, substituindo o antigo Relatório de Inflação. A próxima edição será divulgada no fim de dezembro e trará avaliação detalhada sobre os impactos dos juros altos, dos preços administrados e do cenário internacional nas projeções de inflação.
Foto: Rafa Neddermeyer/Agência Brasil
